رومانيا وصندوق النقد الدولي: أسعار الصرف كسياسة اقتصادية

“رومانيا وصندوق النقد الدولي”مصرفي سابق في البنك الأوروبي لإعادة الإعمار والتنمية ومستشار صندوق النقد الدولي

عندما ينتهي وباء Covid-19، يجب على رومانيا، مثل العديد من دول الاتحاد الأوروبي الأخرى، التركيز على التحكم المناسب في توازن الاقتصاد الكلي لإعادة إطلاق النمو الاقتصادي.

في 15 ديسمبر، احتفلت رومانيا بمرور 48 عاماً على عضوية صندوق النقد الدولي (IMF) ومجموعة البنك الدولي. كانت الدولة الاشتراكية الثانية (بعد يوغوسلافيا السابقة) التي أصبحت عضوا في مثل هذه المؤسسات المرموقة. ومع ذلك، فإن الذكرى السنوية تجري في ظروف خاصة.

ضربت أزمة الوباء الحالية بقوة كل بلد تقريباً في العالم، بما في ذلك البلدان الاشتراكية السابقة التي تمر بمرحلة انتقالية أو تلك التي يتم التعامل معها حالياً كأسواق ناشئة.

 

مشهد سياسي مستقطب

على الرغم من ذلك، كان عام 2020 عاماً لانتخابات متعددة الأنواع (محلية ورئاسية و / أو برلمانية) في العديد من البلدان التي تمر بمرحلة انتقالية مثل كرواتيا وصربيا ومقدونيا الشمالية ورومانيا ومولدوفا وروسيا البيضاء (على سبيل المثال لا الحصر).

إضافة إلى أن الكثير من الحركات الاحتجاجية استقطبت المشهد السياسي في أماكن كثيرة.

 

في جميع هذه البلدان، لم تكن القضايا المصرفية من بين أعلى أولويات الحكومات والأوساط الأكاديمية والمحللين و / أو صناع القرار العمليين. مع أسعار الفائدة في أدنى مستوياتها التاريخية أو حتى سلبية، كافحت البنوك المركزية في العديد من البلدان التي تمر بمرحلة انتقالية للتخفيف من التكاليف المرتبطة بالوباء والانحدار الحاد للأنشطة الاقتصادية.

لا عجب أنه في ظل هذه الظروف، احتلت القضايا العملية المتعلقة بأسعار الصرف مكانة ثانوية. ومع ذلك، لا ينبغي الاستهانة بآثارها.

 

لا يمكن التأكيد أكثر على أهمية أداة سعر الصرف في قياس كفاءة النشاط الاقتصادي للبلدان التي تمر بمرحلة انتقالية.

كانت البنوك المركزية في البلدان المتقدمة، بالطبع، أكثر خبرة ولديها حرية أكبر في استخدام أسعار صرف عملاتها على النحو الذي تتطلبه تطورات السوق مقارنة بالاقتصادات المخططة السابقة.

 

إن استخدامها لتحفيز صادراتها وتقليل العجز التجاري وبالتالي عجز الحساب الجاري كان أمراً طبيعياً. لكن بالنسبة للبلدان الاشتراكية السابقة كانت القضايا أكثر تعقيداً.

بدأت هذه المجموعة من الدول في التحول إلى اقتصادات الأسواق منذ أكثر من 30 عاماً، بعد سنوات وسنوات من الأسعار المحلية الجامدة (“المخطط لها”) التي جعلت أسعار الصرف في هذه البلدان خلال فترات طويلة قبل الانتقال عديمة الفائدة تقريباً (أو أسوأ) أدوات الاقتصاد الكلي.

 

اختلالات

لم تكن حالة رومانيا مختلفة. كانت العقود الثلاثة الأخيرة من السنوات الاشتراكية هي تلك العقود التي شهدت اختلالاً في محاذاة سعر صرف ليو مقابل الدولار الأمريكي و / أو العملات الأخرى المستخدمة في تلك الأيام.

من الناحية العملية، حاولت السلطات الرومانية في ذلك الوقت عدة مرات، استناداً إلى أسباب أيديولوجية بشكل أساسي، وخاصة بعد عام 1985، إظهار قوة إنجازاتهم الاشتراكية من خلال أسعار صرف ليو “قوية”.

 

حتى اسم سعر الصرف ودوره تم تغييره عدة مرات (سعر الصرف الرسمي، وسعر الصرف غير التجاري، وسعر الصرف التجاري، وما إلى ذلك) على الرغم من حقيقة أنه في 15 ديسمبر 1972، أصبحت رومانيا عضواً في صندوق النقد الدولي ولديها الالتزام بترتيب منزلها فيما يتعلق بأسعار صرف العملات.

 

تم الاتفاق على سعر صرف “تمثيلي” في عام 1973 مع صندوق النقد الدولي عند مستوى 14.38 ليو للدولار الأمريكي، وبدأ الإبلاغ عن أسعار الصرف التجارية (ليو / دولار أمريكي 20.00) وغير التجارية (ليو / دولار أمريكي 12.00) بشكل صحيح. مراقب.

 

ومع ذلك، استمر سعر الصرف الرئيسي، وهو سعر تجاري موحد بسعر 15.00 ليو / دولار أمريكي (cursul Commercial unic) في الاختلاف بشكل كبير عن التكلفة الفعلية لإنتاج السلع والخدمات التي تم الحصول على دولار أمريكي واحد مقابلها في معاملات التصدير.

 

تم تسجيل تفاوتات كبيرة على جانب الواردات أيضاً حيث أن العديد من المواد الخام التي استوردتها رومانيا قد حددت الأسعار المحلية. هذا جعل سعر الصرف أداة مضللة لكفاءة التجارة والخدمات الخارجية.

حقائق جديدة

بدأت أشياء كثيرة تتغير بعد أحداث كانون الأول (ديسمبر) 1989. وكان من بين الأشياء الرئيسية الاعتراف بأن سعر صرف ليو يجب أن يعكس الحقائق الجديدة، وبالتالي، يتم تحديده بحرية من قبل السوق، دون تدخلات.

كل ذلك كان جيداً، باستثناء أن تقلبات سعر الصرف كانت كبيرة جداً (بعبارة ملطفة) وأصبحت دوامة الاستهلاك – التضخم – الاستهلاك حقيقة شائعة.

اتخذ ليو طريقاً متعرجاً للغاية من 21.56 ليو / دولار أمريكي كمتوسط ​​لعام 1990 إلى ليو / 8875.55 دولاراً أمريكياً في عام 1998، ومن هذا المستوى إلى لي / 29136.55 ليو أمريكي للأشهر الستة حتى يونيو 2005 عندما حدثت إعادة تسمية ليو.

 

بدأ تسعير اليورو في عام 1999 بمتوسط ​​سعر صرف يبلغ 16295.57 ليو / يورو لتلك السنة، والتي انخفضت بشكل حاد إلى متوسط ​​36234.38 ليو / يورو قبل إعادة التصنيف. يا لها من رحلة غير عادية.

 

سيكون من الصعب جداً القول إن سعر صرف ليو لعب دوره الطبيعي كمقياس مناسب لكفاءة التجارة الخارجية لرومانيا خلال الخمسة عشر عاماً الأولى من الانتقال إلى اقتصاد السوق. كان أفضل، لكن ليس كافياً.

 

في ظل هذه الظروف، لم يكن لدى البنك الوطني الروماني (NBR) العديد من الخيارات. كان الحل المنطقي هو المضي قدماً في إعادة التسمية في 1 يوليو 2005، عندما أصبح 10000 لي قديماً ليو واحد. كان هذا في كل الأحوال استقراراً نقدياً لليو مماثل لما تم تنفيذه في عام 1947 (من المسلم به في ظروف تاريخية مختلفة جداً).

 

الهدوء بعد إعادة المذهب

بعد عام 2005، استفادت رومانيا من سياق خارجي موات للغاية، حيث تم قبولها في الناتو في عام 2004 وأصبحت عضواً كامل العضوية في الاتحاد الأوروبي في 1 يناير 2007.

عانى سعر صرف الليو من انخفاض كبير في القيمة في أعقاب الأزمة المالية لعام 2008، ولكن هذه لم يتم ترجمة الإهلاك في زيادات الصادرات كما هو متوقع. استمر عجز الحساب الجاري في الاتساع، وبالتالي بدأ الدين الخارجي الضخم في التراكم.

 

هناك أسباب متعددة لمثل هذه الحالة الاقتصادية “غير العادية”: انخفاض في الناتج الداخلي، وهجرة كبيرة تاريخياً للقوى العاملة الشابة، والتركيز على الاستهلاك (بشكل رئيسي من السلع المستوردة)، والإنفاق الكبير على الإجازات والخدمات الخارجية، وأسعار الصرف غير التحفيزية المطبقة للتحويلات والعديد من السياسات الاقتصادية غير الحكيمة المماثلة.

وفوق كل ذلك، سُجلت عيوب سياسية كبيرة، واستمر الفساد وسوء إدارة الأموال العامة، وكل ذلك ضغط في النهاية على سعر الصرف ودوره المحدد.

 

على الرغم من كل هذا، على مدى السنوات الخمس الماضية، كانت أسعار صرف ليو تتم إدارتها بشكل أفضل بكثير وتم تحقيق الاستقرار النسبي للعملة.

 

تقشير الديون

ومع ذلك، فإن الدعم الأساسي لليو من التطورات الاقتصادية القوية كان ولا يزال مفقوداً (تفاقم، من بين أمور أخرى، بسبب وباء 2020) وبالتالي استمر الدين الخارجي في التراكم حتى 119 مليار يورو اعتباراً من أكتوبر 2020.

 

إذا لم يتم رصدها بدقة، فإن الدين الخارجي الضخم – أكثر من 57 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي – يمكن أن يدمر بسهولة السنوات الخمس الماضية من الإنجازات في هذا الصدد.

 

صحيح أنه خلال أزمة الوباء، واصلت جميع الدول الاقتراض داخلياً وخارجياً أيضاً. ترتبط كل الآمال الآن بالتطعيم الناجح لفئات كبيرة من السكان.

 

عندما تنتهي أزمة الوباء، يجب على رومانيا، مثل العديد من دول الاتحاد الأوروبي الأخرى، التركيز على التحكم المناسب في توازن الاقتصاد الكلي والتدابير الأخرى (استيعاب أموال الاتحاد الأوروبي المخصصة، وتنفيذ مشاريع البنية التحتية، وتحفيز المدخرات – من خلال الفائدة الكافية المعدلات – كمصدر داخلي لرأس المال وما شابه) لإعادة إطلاق النمو الاقتصادي.

 

يجب أن تكون هذه أولوية فورية للحكومة الجديدة التي يتم تشكيلها حالياً بعد الانتخابات البرلمانية في وقت سابق من هذا الشهر.

 

شارك في تأليف هذا المقال ميهاي رادوي، مدير صندوق استثماري متخصص في رومانيا / بلغاريا / صربيا والمدير التنفيذي السابق للبنك الأنجلو روماني. الآراء الواردة في هذا الرأي التحريري هي آراء المؤلفين.

https://emerging-europe.com/voices/romania-and-the-imf-exchange-rates-as-economic-policy/